Данните от адвокатската компания Cooley LLP показват, че оценките на компаниите на ранен етап са излезли от стратосферата през четвъртото тримесечие на миналата година, намалявайки от 19 милиона на 16 милиона долара. Това е добра новина за инвеститорите.
Оценките достигнаха такива високи нива, че инвеститорите отстъпваха, неспособни да генерират достатъчна възвръщаемост, за да оправдаят риска от инвестиране на ранен етап.
$config[code] not foundОценките на ранните инсценирани компании рязко скочиха през последните години. Типичната компания за етапа на производство на семена е оценена на 4 милиона долара през третото тримесечие на миналата година, което е увеличение от 2.5 милиона долара преди две години, се казва в доклада Halo (PDF). Аналогично, средната оценка от серия А се повиши от 8,3 млн. Долара през септември 2013 г. до 19 млн. Долара през третото тримесечие на 2015 г., показват данни на адвокатската фирма Cooley LLP.
Това е проблем за икономиката на ранното инвестиране. Предвид рисковаността на инвестициите в млади компании, много инвеститори смятат, че само един от десет компании от портфейла им ще успеят. Така че, те търсят стартиращи компании, които могат да генерират 30-кратно връщане след около шест години.
Ако инвестиционният портфейл се състои от една единствена 30-кратна възвращаемост, която представлява десет процента от стойността му, инвеститорът печели три пъти парите си над шест години или вътрешна норма на възвръщаемост от около 20 процента.
Сега помислете какво ще стане, ако компаниите, които са били оценени на 2,5 милиона долара, сега се оценяват на 4 милиона долара. Изходът, който се използва за генериране на 30 X връщане сега произвежда само 18.75 X връщане. Тъй като само една в десет инвестиции ще се развият и ще осигурят възвръщаемост, множеството 1.875 генерира само 11% вътрешна норма на възвръщаемост.
Повишаването на стойността също намалява възвръщаемостта чрез намаляване на шансовете за излизане. По-високата оценка повишава очакванията за представянето на компанията. В резултат на това по-малко хора превишават границата, намалявайки шансовете за следващия кръг на финансиране и шансовете за успешен изход.
Освен това, шансовете за успешен изход също намаляват, тъй като инвеститорите и предприемачите трябва да издържат на по-високи продажни цени, за да генерират 30-кратна възвръщаемост на новата оценка. Така че сега, вместо да продават бизнеса за $ 75 милиона, инвеститорите държат 120 милиона долара.
Тъй като шансовете на компаниите да се купят, намалява с цената, която купувачите трябва да платят, като повишаването на целевата цена намалява шансовете за положителен изход. Нямаме достатъчно добри данни, за да знаем колко намалявате вероятността си да излезете, като държите по-висока цена. Но нека да кажем, че увеличаването на цената на продажната цена от 75 милиона долара на 120 милиона долара намалява вероятността за голяма печалба в портфолиото от, да речем, едно към десет към едно на дванадесет. Сега 30-кратната възвращаемост на най-добре представящата се компания генерира доходност от 2.50 за портфейла, или 16.5% IRR.
В дългосрочен план умереното увеличение на оценката не е голям проблем. Но когато оценките се покачват бързо в краткосрочен план, както се случи през последните години, ангелите смятат, че е по-трудно да печелят пари от компаниите на ранен етап. И това обикновено ги кара да намалят инвестиционната си активност.
Ранна снимка на растежа чрез Shutterstock
Коментар ▼
