Инвеститорите и предприемачите често не са съгласни относно оценката на компаниите на ранен етап. Много хора са писали по този въпрос. Не искам да ги повтарям. Вместо това искам да се съсредоточа върху един ключов въпрос, който според мен е кратък в дискусиите - различни възприятия за риска.
За да разберем тази концепция, трябва първо да обясня как инвеститорите печелят пари, като финансират стартиращи компании. Инвеститорите правят пари, защото стойността на компаниите, които връщат, в крайна сметка струват средно повече от парите, които те влагат в компаниите.
$config[code] not foundВъзвръщаемостта на инвеститора се определя от четири фактора: за какво продава компанията, когато тя се пуска в обществото или се придобива; колко от дружеството, което инвеститорът притежава по това време; колко време е необходимо, за да стигнем до този изход; и вероятността за напускане. Колкото по-висока е стойността на бизнеса при излизане, толкова по-голяма е фирмата, която инвеститорът притежава, колкото по-кратък е времевият хоризонт за излизане и колкото по-големи са шансовете за изход, толкова повече инвеститор ще направи за дадена инвестиция.
Ще оставя дискусията за стойността на изхода, времевия хоризонт и разреждането на собствеността на инвеститора към друг пост или други автори и ще се съсредоточа върху вероятността за успешен изход. Колкото по-висока е вероятността за излизане, толкова по-висока трябва да бъде оценката на дружеството, като всички останали са равни.
Проблемът тук е, че инвеститорите и предприемачите често имат много различни възприятия за тези вероятности. Когато предприемачът за първи път измисли идеята си и започне да го преследва, шансовете за успешен резултат са много ниски. Има технически риск, шансът на създателите да не правят продукт, който да работи; пазарен риск, възможността никой да не го купи; конкурентен риск, шансовете стартиращият да победи другите, обслужващи същия пазар; и рискът от финансиране, шансът учредителите да не могат да получат цялото необходимо финансиране, за да се възползват от възможността.
Няколко източника на информация - данни за ангелски инвестиции от проекта за ангелска производителност, анекдоти от инвеститори, записи на фирми за рисков капитал и т.н. - показват, че излизането на пари се осъществява в около един от десет фирми, подкрепени на това много рано етап от акредитирани инвеститори.
Сложните инвеститори възприемат тези коефициенти. Те предполагат, че ще печелят пари от едно в десет от компаниите, които се връщат на този етап, и губят пари за девет от десет от тях.
Предприемачите, в чиито бизнес тези инвеститори влагат пари, не се диверсифицират в портфейла от предприятия със средна вероятност за успех от 10%. Учредителите започват всяка компания.
Всеки от предприемачите, който инвеститорът подкрепя, оценява шансовете си за успех на много по-високи от 10%. Всъщност, изследванията показват, че всеки предприемач смята, че неговото предприятие ще успее с 50% или по-висока вероятност, докато оценява шансовете за успех на други хора при 10%, които инвеститорите оценяват.
Източникът на разликите в стартовата оценка?
Сега съм сигурен, че виждате проблема. Ако инвеститорите оценяват по-ниски коефициенти на успех, отколкото инвеститорите, инвеститорите ще оценят бизнеса по-ниско. Разликата в оценката често ще доведе до сделки за разпадане.
Коефициенти Снимка чрез Shutterstock
Коментар ▼
