Сега е по-трудно да се правят пари за инвестиции в млади компании, отколкото в началото на хилядолетието. Причината е удължаването на времето, необходимо на стартиращите компании да станат публични или да бъдат придобити.
Тъй като първият Интернет бум настъпи към края си през 2001 г., продължителността на времето за излизане на средната компания за рисков капитал се е увеличила повече от два пъти, увеличавайки се от 3.3 години до 6.8 години, данните, публикувани от Националната асоциация за рисков капитал, търговията на индустрията. асоциация, показва.
$config[code] not foundЕфектът от по-късните изходи на рисков капитал
Докато времето за излизане не звучи като нещо, за което някой наистина трябва да се притеснява, то оказва дълбок ефект върху инвестиционните резултати. Помислете как вътрешната норма на възвръщаемост (IRR) - предпочитаната от инвеститорите метрика на изпълнението - се променя с хоризонта. Инвестиция, която генерира пет пъти инвестициите на инвеститорите в средното време за излизане през 2001 г., доведе до вътрешна норма на възвращаемост от малко под 63%. При средно време за излизане през 2014 г. същото петкратно увеличение доведе до възвръщаемост на инвестициите от 26,7% или по-малко от половината от процента на възвръщаемост.
Времето за излизане не е единственото нещо, което засяга връщането на инвеститорите. Цената, на която те продават, когато са придобити или пуснати на пазара, и оценката на компаниите в момента, в който инвеститорите влагат парите си, също имат значение. Ако средната изходна цена се е повишила или средната оценка на дружествата по време на инвестицията е спаднала, тогава удължаването на времето за излизане няма да бъде такъв проблем за инвеститорите. Но нито една от тези мерки не се е променила благоприятно за онези, които влагат пари в стартиращи фирми. Когато се измерва с корекция на инфлацията, цената, на която средната компания, подкрепила рисковия капитал, е събрала при излизане, е нараснала само с 36% между 2001 и 2014 година.
Това увеличение не е достатъчно, за да компенсира повече от удвояването на времето за излизане, като се има предвид повишаването на първоначалната оценка на компаниите на ранен етап. Аз изчислих от данните, събрани от юридическата компания Cooley LLP Cooley, че пет-тримесечната плъзгаща се средна от оценките на реални инвестиции от серия А се е увеличила повече от 2,5 пъти от 2004 г. насам.
Повече от удвояването на времето за излизане и първоначалните оценки на инвестициите означава, че за инвеститорите да направят какви пари са направили за инвестиции в стартиращи предприятия в края на хилядолетието, цената, която тези компании придобиха, когато инвеститорите осребриха от 2001 г. насам би трябвало да нарасне много повече от 36% в адаптираните към инфлацията условия.
Никой не каза, че това е нещо лошо. Може да се окажем по-добре, ако инвеститорите са направили по-малко пари за инвестиции в компании на ранен етап, защото могат да инвестират парите си в инвестиции, които са по-добри за обществото.
Нещо повече, ситуацията през 2001 г. може да не се повтори. Комбинацията от ниски оценки, кратко време за излизане и високи цени, заплащани за компании при IPO и придобивания, може да са достигнали висока водна оценка, която никога няма да се повтори.
Но нищо от това не променя механиката. Инвестициите в стартиращи компании са по-малко привлекателни, отколкото преди 15 години, тъй като оценките на компаниите на ранен етап са се увеличили много и скоростта, с която се постигат изходите, е забавила много, но цената, на която излизат компаниите, е нараснала само скромно.
Излезте от снимката чрез Shutterstock
Коментар ▼
